2020年6月也快消無聲息的過去了，世界慢慢步入“后疫情時(shí)代”，大家一方面留意著病毒局勢的變化，一方面看到經(jīng)濟(jì)基本面自2月份后迅速的變化，大部分人上半年一直陷入在迷茫和焦慮中：1、國外局勢：歐美逐漸步衰退期，美國甚至還爆發(fā)了種族沖突；2、國內(nèi)局勢：兩會(huì)召開，第一次GDP目標(biāo)缺席，貨幣政策也出現(xiàn)了“引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)量和社會(huì)規(guī)模增速明顯高于去年”等字眼；3、對微觀的個(gè)體來說，我們能看到就是市場需求在2月后明顯收縮（特別是線下實(shí)體行業(yè)），裁員降薪的聲音一直不絕于耳這些對于那些每月還貸壓力高的人來，疫情絕對打了他們一個(gè)措手不及經(jīng)濟(jì)上行，信心充足的時(shí)候，我們總是無暇顧及負(fù)面信息，相信未來前程一片美好；只有在經(jīng)濟(jì)下行，信心滑鐵盧的時(shí)候，我們才會(huì)反思過往，只有之前認(rèn)可的一切全部被現(xiàn)實(shí)打碎，我們才會(huì)在焦慮和無助中開始尋求幫助但在這個(gè)信息海洋以及碎片化的時(shí)代，我們能接觸到的各種經(jīng)濟(jì)類短視頻、公眾號都在泛娛樂化，我們慢慢被娛樂埋沒；僅剩的幾片凈土，往往都能發(fā)現(xiàn)彼此沖突的觀點(diǎn)，我們無法分辨對錯(cuò)這時(shí)候，只有建立了自己在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的認(rèn)知體系，你才能在這個(gè)大行情下慢慢站穩(wěn)腳跟，只有在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中撥開云霧找到隱藏在背后的規(guī)律，你才能開始規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，未雨綢繆萬物自有其運(yùn)行規(guī)律，暫時(shí)的蟄伏，以待來年春暖花開，你開始不會(huì)再焦慮以及迷茫，因?yàn)槟銓κ虑橛辛苏瓶睾皖A(yù)知，人只有為失控和未知時(shí)候才會(huì)恐懼，說了這么多，那究竟經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律是什么？我們應(yīng)該如何在經(jīng)濟(jì)上建立屬于自己的認(rèn)知體系呢？說到這里，我先引用一個(gè)概念——“體、用、術(shù)”，剛剛指的規(guī)律，其實(shí)更多是其中的“體”，“體”——也就是我們常說的“道”，事物的道理、原理；“用”——運(yùn)用、應(yīng)用“術(shù)”——技巧“體”才是一切的根本，這里我用一個(gè)圖更形象的描繪一下三者的區(qū)別：①是“體”，在若干前提下恒定不變的真理，日常很難觀察到，隱藏在背后管控著“用”和“術(shù)”；②是“用”，③是“術(shù)”，短期間會(huì)脫離體，長期來看還是會(huì)回歸，并受“體”支配大部分人樂于談“術(shù)”，因?yàn)槎际俏覀內(nèi)粘Ｄ苡^察到的，變現(xiàn)速度也很快，但這里我們不說，我們一會(huì)說的規(guī)律，就是“體”，只有了解了“體”，你才能知道背后的規(guī)律是什么？也就是“體”都是如何層層遞進(jìn)的影響“用”和“術(shù)”的？那經(jīng)濟(jì)的“體”究竟是什么呢？廢話不多說，有請我下面給大家娓娓道來：1對于一些宏觀命題的分析，不斷的拆解內(nèi)在結(jié)構(gòu)是了解本質(zhì)的最好方式，我們可以嘗試將經(jīng)濟(jì)拆解到最小的單元 —— 交易單元第一種情況：無信用條件下的交易單元Buyer（購買者）可以是個(gè)人，也可以是企業(yè)、政府；Seller（出售者）也可以是個(gè)人、企業(yè)或者是政府①是貨幣②是商品、服務(wù)或者是資產(chǎn)簡單來說就是買家支付貨幣給賣家，賣家提供商品、服務(wù)或者是資產(chǎn)，經(jīng)濟(jì)就是由這些無限個(gè)小的交易單元組成的通過這個(gè)交易單元，我們可以先總結(jié)出幾個(gè)非常有用的公式，幫助我們更好的理解經(jīng)濟(jì)后面的規(guī)律：一、一個(gè)人支出等于=另外一個(gè)人的收入：因?yàn)閟eller也會(huì)在某一天變成buyer 2號，通過從buyer 1號支付的錢再去購買另外一個(gè)Seller的商品、服務(wù)或者資產(chǎn)，并且在經(jīng)濟(jì)中無限循環(huán)下去；二、支出總額/（商品+服務(wù)+資產(chǎn)）數(shù)量=價(jià)格：支出總額就是無限個(gè)交易單元① 部分貨幣總量的相加，這個(gè)也是我們通常說的GDP，（商品+服務(wù)+資產(chǎn)）數(shù)量就是無限個(gè)交易單元②部分?jǐn)?shù)量的相加，總額/數(shù)量 = 價(jià)格，也就是總（商品+服務(wù)+資產(chǎn)）的價(jià)格，經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)上通常指價(jià)格就是CPI（不過國內(nèi)CPI的統(tǒng)計(jì)去除了大部分資產(chǎn)，主要以商品和服務(wù)項(xiàng)目核算為主）第二種情況：信用條件下的交易單元①是貨幣+信用②是商品、服務(wù)或者是資產(chǎn)簡單來說和無信用條件下一致，不過①在支付方式中除了貨幣，還可以以信用方式支付，信用是我們?nèi)粘：茈y理解的一個(gè)部分，很多時(shí)候我們只能清楚認(rèn)知手里的紙幣，如何去理解，繼續(xù)上圖：Lender（出借方）可以銀行、借貸機(jī)構(gòu)Borrower（借款方）可以是個(gè)人、企業(yè)、政府①是錢②是錢+利息如果將信用最小單元化，我們也能得出上圖，Lender（出借人）向Borrower （借款人）借錢，同時(shí)借款人在約定日需要返還本金+利息給到Lender（出借人），如果借款日失信，那Borrower（借款人）無法收回本金和利息，整個(gè)借貸循環(huán)失效這里我把錢和貨幣區(qū)分開，因?yàn)樨泿盼覀兺ǔＶ傅木褪茄胄杏≈频募垘?，但錢囊括的范圍更大，有時(shí)候錢只是銀行卡上的一個(gè)數(shù)字，怎么去理解？這里打個(gè)比方，我們每存入銀行1元錢，銀行可以將這1元錢同時(shí)再借給其他人，這個(gè)社會(huì)流通的就不僅僅只有1元錢所以按剛才的邏輯，商業(yè)銀行可以將我們存入的1元錢無限借出，最后社會(huì)上的錢趨于∞大，我們每存入一塊錢，在社會(huì)將會(huì)創(chuàng)造出遠(yuǎn)大于1塊錢的信用，這里可以給到一個(gè)數(shù)據(jù)大家：美國2019年真正貨幣只有3萬億，但通過信用派生的貨幣卻有50萬億之多，足足17倍之多，我們不了解的部分居然幾乎是我們身邊的全部那你也同樣會(huì)問，我知道是大于1塊錢，但究竟大于多少呢？這里我們需要用貨幣乘數(shù)概念來解答，但這里我不會(huì)解釋過于復(fù)雜，是因?yàn)槲覀兞私饷}絡(luò)就可以，涉及到的數(shù)學(xué)推論這里就隱去了那在解答究竟大于多少之前，我們先想想一種情景：如果我們急用錢，想先和銀行拿回我們這一塊錢的時(shí)候，你會(huì)發(fā)現(xiàn)銀行懵逼了，因?yàn)樗及彦X全借出去了，都沒到約定返還日期，無法還錢，這個(gè)時(shí)候就會(huì)陸續(xù)引發(fā)更多存錢人的恐懼心理，覺得自己的存款會(huì)不會(huì)也拿不出來，一起去銀行擠兌，最終銀行系統(tǒng)崩潰

央行為了防止類似情況發(fā)生，通常都會(huì)在銀行每一筆借款上加上一個(gè)準(zhǔn)備金率，就是你每借一筆錢，就必須保留一定百分比在銀行以防不時(shí)之需，這時(shí)候因?yàn)槊拷璩鲆还P錢都要加上準(zhǔn)備金率，我們的錢是不能無限借出的。

那具體是多少呢？像剛才說的，免去數(shù)學(xué)推論，我直接把結(jié)論給到大家，通俗的算法就是：貨幣總量=個(gè)人+企業(yè)+政府銀行存款（總存款）/存款準(zhǔn)備金率 ，也就是總存款*貨幣乘數(shù)=貨幣總量，其中：貨幣乘數(shù)= 1/ 存款準(zhǔn)備金率根據(jù)這個(gè)公式，我們可以試著簡單算算國內(nèi)的情況一下，按央行2020年5月15日公布的數(shù)據(jù)，金融機(jī)構(gòu)平均法定存款準(zhǔn)備金率為9.4%，也就是我們每存入1塊錢，都會(huì)在社會(huì)上新增或者派生將近11塊錢回答了剛才這些基礎(chǔ)問題，我們就算打好了解經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長動(dòng)力的知識基礎(chǔ)，現(xiàn)在為大家揭曉推動(dòng)經(jīng)理增長的3股動(dòng)力：經(jīng)濟(jì)增長的第一股動(dòng)力：生產(chǎn)率經(jīng)濟(jì)增長的第二股動(dòng)力：短期債務(wù)（短期經(jīng)濟(jì)周期）經(jīng)濟(jì)增長的第三股動(dòng)力：長期債務(wù)（長期經(jīng)濟(jì)周期）2經(jīng)濟(jì)增長的第一股動(dòng)力：生產(chǎn)率要理解生產(chǎn)率如何促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，我們通過XY圖結(jié)合來解釋生產(chǎn)率圖：從圖上我們可以看出，Growth（經(jīng)濟(jì)GDP）隨著時(shí)間的推移穩(wěn)定的持續(xù)增長，而且不會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)，所以也不會(huì)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)周期那生產(chǎn)率究竟是如何一步步推動(dòng)經(jīng)濟(jì)的呢？我們引用剛才提到的交易單元來分析：推動(dòng)GDP，其實(shí)就是提高大家總的支出總額，要提高大家總的支出總額，也就是要提高大家的收入總額（一個(gè)人的支出等于另外一個(gè)人的收入），那提高收入最好的方式就是我（Seller）在單位時(shí)間內(nèi)產(chǎn)出更多的商品和服務(wù)，我們再上圖，如圖②，我（Seller）從原來產(chǎn)出1的基礎(chǔ)上，生產(chǎn)率增加1，也就是單位時(shí)間產(chǎn)出多1，也就是總產(chǎn)出1+1=2，這樣我的收入也從原來的1變成了2，我的支出增高，別人的收入也從原來的1變成2隨著時(shí)間推移，生產(chǎn)率再增加1，總產(chǎn)出增加，總收入增加，周而復(fù)始，慢慢的形成了緩慢增長的經(jīng)濟(jì)增長曲線，生產(chǎn)率就是這樣推動(dòng)著經(jīng)濟(jì)往前走的

那什么影響著生產(chǎn)率呢？其實(shí)有兩個(gè)因素影響著生產(chǎn)率的提高：一個(gè)是文化屬性：對于中國人來說，一脈相承的勤勞便是文化的體現(xiàn)，例如歪果仁強(qiáng)調(diào)勞工保護(hù)，日工作時(shí)間不成超過***小時(shí)，但中國人依然發(fā)揚(yáng)著勤勞的文化傳統(tǒng)，996、甚至007都不再話下，這些就是勤勞，在國內(nèi)1天搞定的工作，放在國外，有的時(shí)候需要一周，甚至一個(gè)月；二個(gè)是創(chuàng)新屬性：制度和技術(shù)的創(chuàng)新也包括其中，制度和技術(shù)的創(chuàng)新都必須是上升到國家層面的，可以拉動(dòng)全民創(chuàng)新的才算，其中制度這個(gè)部分比較敏感，這里就不多說了，而技術(shù)的創(chuàng)像最近新基建5G的加速，其實(shí)就是提高生產(chǎn)率的方式。

所以從影響因素上我們能很清晰的得到了一個(gè)知識點(diǎn)：文化屬性和創(chuàng)新屬性都不是短期內(nèi)可以產(chǎn)生變化的因素，像文化因素都是幾百年的積累，創(chuàng)新因素也不是每年都可以發(fā)生的事情，舉個(gè)例子，4G已經(jīng)是2012-2013年的事情了，到現(xiàn)在5G的迭代也隔了整整7年多的時(shí)間

所以生產(chǎn)率的提升周期都是5-15年的事情，甚至更長，這個(gè)不是一個(gè)可以每年頻繁發(fā)生的事情，而是一個(gè)漫長的過程。

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總結(jié)下來：國家的文化和創(chuàng)新因素影響著生產(chǎn)率，生產(chǎn)率的提高又通過提高每個(gè)交易單元的生產(chǎn)率，進(jìn)而影響總產(chǎn)出來推動(dòng)經(jīng)濟(jì)往前走同時(shí)，生產(chǎn)率的推動(dòng)有兩個(gè)特征：一、很漫長，經(jīng)濟(jì)增長長期看生產(chǎn)率；二、不產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，不是產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)周期的因素

3經(jīng)濟(jì)增長的第二股動(dòng)力：短期債務(wù)說完了生產(chǎn)率，我們現(xiàn)在結(jié)合信貸，推出我們的短期債務(wù)動(dòng)力，繼續(xù)上圖：短期債務(wù)周期圖：從圖上可以看出，Growth（經(jīng)濟(jì)GDP）隨著時(shí)間的推移產(chǎn)生了波動(dòng)，我們將圖先分兩塊來看，左側(cè)劃線板塊是我們通過借債創(chuàng)造了高于正常生產(chǎn)率情況下的支出總額，同步，有借就必須要還，我們在約定的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)內(nèi)必須支付本金和利息，此時(shí)的支出總額，低于正常生產(chǎn)率情況下的支出，顯示在圖上，就是右邊的劃線板塊。

①階段：在這個(gè)階段，我們在原有的生產(chǎn)率情況下開始借助信貸的作用，信貸在剛才的前期知識點(diǎn)鋪墊中已經(jīng)有所提及，也知道是信貸方通過信用向出借方借用金錢，而且信貸不一定需要重新印制貨幣，其實(shí)可能只是銀行卡上的一個(gè)數(shù)字，也就是信貸是可以憑空產(chǎn)生的，這時(shí)候我們的支出總額就在極短的時(shí)間內(nèi)增加了，對社會(huì)上來說，貨幣和信用增加，支出總額也在極短時(shí)間內(nèi)增加，還記得第一個(gè)部分的公式不：支出總額/（商品+服務(wù)+資產(chǎn)）數(shù)量=價(jià)格，在商品服務(wù)資產(chǎn)數(shù)量不變的情況下，價(jià)格就會(huì)上漲，隨著價(jià)格的持續(xù)上漲，通貨膨脹就產(chǎn)生了（因?yàn)楣┎粦?yīng)求，價(jià)格自然會(huì)上漲）信貸支出增加→支出總額增加 →商品服務(wù)資產(chǎn)數(shù)量不變的情況下，價(jià)格上漲 → 通貨膨脹同步這里我們繼續(xù)引用交易單元來分析一下：Buyer（買方）原本只有10元的收入，因?yàn)殂y行可以借貸收入的10%，買方的支出就增加至11元，同步一個(gè)人的支出就是另外一個(gè)人的收入，seller也有10%的借貸份額，他可以在11元收入的基礎(chǔ)上再借1.1，他手上總共的支出變?yōu)?2.1，以此類推，支出總額隨著信貸在每個(gè)人身上發(fā)揮作用，整體社會(huì)的支出總額曲線就這樣持續(xù)上升隨著時(shí)間的推移，價(jià)格的持續(xù)增長會(huì)逐漸產(chǎn)生通貨膨脹，政府和央行不會(huì)視而不管，CPI可以說是政府央行除GDP外看得最緊的一個(gè)數(shù)據(jù)（因?yàn)镃PI過高，通貨膨脹會(huì)嚴(yán)重影響社會(huì)穩(wěn)定），這個(gè)時(shí)候央行就會(huì)開始調(diào)整利率（在①階段最高點(diǎn)附近開始調(diào)整），利率反映貨幣的價(jià)格，利率提高，借貸人的借款意愿就會(huì)縮減，因?yàn)檫@意味著同等的借款，未來的利息會(huì)更高，慢慢的，借貸人的借貸意愿就會(huì)逐漸降低，這時(shí)候就進(jìn)入了我們的第二階段：信貸支出增加→支出總額增加→商品服務(wù)資產(chǎn)數(shù)量不變的情況下，價(jià)格上漲→ 通貨膨脹 → 央行提高利率②階段：因?yàn)槔实奶嵘?，借貸人借貸意愿降低，信貸支出減少，導(dǎo)致總的支出總額開始下降，同理在商品服務(wù)資產(chǎn)數(shù)量不變的情況下，價(jià)格下降，隨著時(shí)間推移，如果不加以管控，就會(huì)發(fā)生通貨緊縮

信貸支出減少→支出總額減少→商品服務(wù)資產(chǎn)數(shù)量不變的情況下，價(jià)格下降 → 通貨緊縮同步這里我們繼續(xù)引用交易單元來分析：簡單說說，Buyer（買方）原本可以有13.31元支出，但因?yàn)橐颠€之前的本金，需要償還1.21元，同理以此類推，支出總額隨著在每個(gè)人在約定時(shí)期償還本金，整體社會(huì)的支出總額曲線就這樣持續(xù)下滑。

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（通常下滑曲線比上升曲線會(huì)更陡峭，如果考慮利息因素在里面，我們的支出總額會(huì)下降得更快，但具體數(shù)學(xué)論證這里就不說了）同樣，隨著時(shí)間推移，支出總額下降到一定階段后，央行和政府觀察到CPI下滑到了一定階段，甚至接近通貨緊縮后，他們開始啟動(dòng)利率調(diào)整機(jī)器 ——降低利率，當(dāng)利率降低，借貸人的借貸成本減少，借貸人的借貸意愿開始提高，這時(shí)候我們又重新回到第一階段信貸支出減少→支出總額減少→商品服務(wù)資產(chǎn)數(shù)量不變的情況下，價(jià)格下降 →通貨緊縮 →央行降低利率總結(jié)下來，我們可以很清楚的知道信貸是產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)周期（有起伏，有循環(huán)）根本原因，那究竟是什么決定了整個(gè)短期債務(wù)周期的節(jié)奏呢？我們會(huì)發(fā)現(xiàn)借款人和貸款人的意愿度決定了整個(gè)經(jīng)濟(jì)周期的起伏，當(dāng)意愿度高漲，支出總額上漲，當(dāng)我們意愿度開始下降，支出總額就開始下降了那什么影響借貸款人的意愿度呢：就是利率，利率是一個(gè)工具，利率對借款人和貸款人的借貸意愿是有影響的，但邊際影響是會(huì)慢慢變化的，打個(gè)比方：當(dāng)市場信心很低的時(shí)候，哪怕此時(shí)利率很低，借貸人也不敢借錢，因?yàn)闊o法相信自己在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)會(huì)產(chǎn)生足夠多的收益，這個(gè)時(shí)候利率對借貸意愿的邊際效用是遞減的（邊際利率就是每增加一個(gè)單位利率時(shí)候?qū)ν獠康挠绊懀?p>

市場信心+利率 →影響借貸人貸款借款意愿度 → 影響借貸支出增加或減少 →支出總額增加或減少 →商品服務(wù)不變，價(jià)格上升或下降 → 通貨澎漲或緊縮 → 央行政府調(diào)整利率和重振市場決心（周而復(fù)始），這里也能顯示短期債務(wù)周期的幾個(gè)特征：一、很短暫，通常5-10年一個(gè)周期（信貸都是憑空增加和減少，所以周期很短）； 二、短期債務(wù)是產(chǎn)生短期經(jīng)濟(jì)周期的根本原因；三、利率是判斷短期經(jīng)濟(jì)所處周期哪個(gè)階段的重要因素，但不是絕對，我們需要考察借貸人借款人的借貸意愿，或者直接簡單了當(dāng)?shù)挠^察借貸人（個(gè)人或企業(yè)抑或是政府）實(shí)際借貸總數(shù)的增減（借貸人產(chǎn)生了實(shí)際借貸證明放貸人已經(jīng)借錢），其中政府是在這個(gè)過程中的最大借貸人。

4經(jīng)濟(jì)增長的第三股動(dòng)力 ：長期債務(wù)，這個(gè)也是最難解釋的其中一個(gè)動(dòng)力，不過使盡渾身解術(shù)，盡可能的好好解釋一下，同樣，先上圖：長期債務(wù)周期圖：依然從圖上可以看出，Growth（經(jīng)濟(jì)GDP）隨著更長時(shí)間的推移產(chǎn)生了更多的波動(dòng)，我們將圖先分三塊來看，一個(gè)是正常的生產(chǎn)率曲線，二個(gè)是圖上標(biāo)注的n個(gè)短期債務(wù)曲線，三個(gè)是一個(gè)個(gè)短期債務(wù)串聯(lián)起來的組成的一條跨越更長時(shí)間的長期債務(wù)曲線。

在解釋長期債務(wù)周期時(shí)候我們先引入一個(gè)概念：債務(wù)率，了解完這個(gè)概念后我們才能更清楚的理解長期債務(wù)背后的原因：債務(wù)率=債務(wù)/收入 ，簡單解釋就是每單元的收入對應(yīng)多少的債務(wù)，你每賺一塊錢，同等對應(yīng)著多少塊錢的債務(wù)，那是不是債務(wù)率越高的國家越難以為繼，其實(shí)不是的，這里給幾個(gè)數(shù)據(jù)大家參考就會(huì)更清楚了，你們會(huì)發(fā)現(xiàn)負(fù)債率高的國家里面，有發(fā)達(dá)國家，也有發(fā)展中國家，高負(fù)債率并沒有讓他們難以為繼，那究竟是什么原因呢？全球負(fù)債率最高的國家排名排名 國家 負(fù)債/GDP1 日本 234.72 希臘 181.620 英國 92.221 約旦 89.523 巴西 89.4摘自《Business Insider》2017年6月30日報(bào)道因?yàn)閭鶆?wù)是在未來約定期限內(nèi)償還本金和利息，所以只要我們的收入持續(xù)增長，我們就會(huì)相信未來有一天終究能償還清楚債務(wù)，所以預(yù)期收入的高低其實(shí)才是最重要的因素，當(dāng)我們的預(yù)期收入增長高于債務(wù)的增長時(shí)候，我們相信自己總有一天能還清貸款；同理，如果預(yù)期很低，我們相信自己無法還清時(shí)候，才會(huì)難以為繼（就像08年金融危機(jī)后希臘債務(wù)危機(jī)，收入增長無法覆蓋債務(wù)增長），這里我們再湊一個(gè)圖來好好解釋這個(gè)問題：債務(wù)率圖：在圖上我們可以看出兩條線，一條是income（收入曲線），另外一條是Debt（負(fù)債曲線）（每個(gè)人的負(fù)債曲線都會(huì)不一樣，有些更偏左，有些更偏右），這里我代入個(gè)人的收入和債務(wù)情況會(huì)更好理解，舉個(gè)例子：剛畢業(yè)出來打工時(shí)候工資增長速度是非常快的，這個(gè)也就是①階段，隨著年歲的增長，我們年收入的增長幅度會(huì)越來越慢（10萬年薪增加到50萬年薪速度是非常快的，50萬到100萬就相對沒這么快了，100萬年薪-150萬年薪就更慢了，甚至很多人都卡在了一個(gè)特定薪酬上無法再往上升），所以收入增長曲線隨著時(shí)間增長會(huì)越來越平緩，甚至?xí)龅狡款i而停滯但負(fù)債曲線就不會(huì)了，因?yàn)閭鶆?wù)是憑空產(chǎn)生的，而且人天性會(huì)借比之前更大的債務(wù)，且不愿意去還之前累積的債務(wù)，最后導(dǎo)致增長速度會(huì)越來越快，體z現(xiàn)在債務(wù)曲線上就是隨著時(shí)間的推移越來越陡峭

最終，因?yàn)槭杖肭€持續(xù)平緩，債務(wù)曲線持續(xù)陡峭，時(shí)間推進(jìn)到A點(diǎn)后，債務(wù)超過收入，并且兩者未來無法相交，也就是收入怎么增長也無法償還債務(wù)。

總結(jié)來說，當(dāng)收入增長速度快于債務(wù)增長速度時(shí)，債務(wù)增長不再是問題，但當(dāng)收入增長速度慢于債務(wù)增長速度時(shí)，收入將無法覆蓋債務(wù)那接下來我們用負(fù)債率繼續(xù)好好分解一下長期債務(wù)周期0-A階段： 通過長期債務(wù)周期表，此時(shí)你會(huì)發(fā)現(xiàn)短期債務(wù)①階段